财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和18朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁7%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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