金融界4月27华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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