银(yín)行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干(gà谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么n)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政策(cè)制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最近的(de)美国居民(mín)部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有恶(è)化(huà)也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧(qí)的(de)位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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