国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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