5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗 alt="份额激(jī)增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(d碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗ǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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